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Game blockchain kiếm tiền free(www.vng.app):联博统计接口(www.326681.com)_Pantera Capital 致投资者信:2022 年回首及未来展望

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我们信托这是在区块链领域开办公司的绝佳时机。与之前的周期相比,人才受教育水平更高,对该行业更有热情。2022 年上半年从整个 VC 行业筹集了 1210亿美元,正在守候部署。

原文题目:《The Year Ahead》

作者:Pantera Capital

编译:海尔斯曼,ChainCatcher

尊重的投资者,

假设现在是 2022 年 1 月 1 日。想象一下,到 2023 年 1 月 17 日,特斯拉将下跌 63%,Meta 下跌 60%,亚马逊 -42%,PayPal -57%,Square -54%。据研究历史投资回报的圣克拉拉大学信用教授 Edward McQuarrie 的剖析,对于美国债券投资者来说,这是有纪录以来最糟糕的一年:

“纵然回到 250 年前,也找不到比 2022 年更糟糕的一年。”

现在,猜猜比特币会下跌若干。我想大多数人会说跨越 54%。

这甚至还没有说明 Sam Bankman-Fried/FTX/Alameda 对 500 万人犯下的真正令人震惊的罪行,以及三箭资源、TerraLUNA、Genesis、BlockFi、Celsius 等着名机构的崩盘事宜。

面临糟糕的风险资产宏观市场和历史性的特殊灾难,区块链的弹性令人印象深刻。

然而,这并不新鲜。Pantera 在已往的三个“加密冬天”中治理着区块链基金。每小我私人都曾发生过灾难性事宜。例如,当 Mt. Gox 下跌时,它占有了 85% 的市场份额——比今天的 FTX 大得多。 

区块链将改变天下。它一定会在难题重重中幸存下来。 

我信托它已经触底,我们将很快看到区块链资产继续其 13 年每年 2.3 倍的上涨趋势。

目录

1. 2022 年度回首

2. 我们的 2023 年展望:

3.宣布 2023 年 Pantera 区块链峰会 : 2023 年 4 月 3 日至 4 日,加利福尼亚州旧金山

一、2022 年回首 

2022 年对区块链行业来说是疯狂的一年。我们眼见的一些事情:

  • 三箭资源、Terra LUNA、Celsius、Voyager 以及曾经生意量第二大的生意所 FTX 的崩盘。

  • 增添对 DeFi 协媾和产物的机构接纳和研发投资,例如,摩根大通与新加坡金融治理局互助,首次在公共区块链上举行 DeFi 生意。像这样的接纳也发生在公共部门,许多主要国家都在试验基于区块链的中央银行数字钱币 (CBDC)。

以下是 2022 年的一些主要亮点的回首:

二、加密钱币市场展望:团结首席信息官 JOEY KRUG

回首已往,2022 年可能是加密历史上动荡最大的一年。一年中多次,我发现自己在说,“这感受比 Mt. Gox 还大。” 当 Mt. Gox 遭到黑客攻击时,它开启了加密领域重大生长的下一阶段:过渡到更全球化的信托最小化架构,并消除支付之外的中介机构。

在实践中,像 Ledger 和 Trezor 这样的自我托管解决方案在早期就最先盛行起来。他们让加密钱币散户得以将资金存储在比盘算机更平安的地方,而不必信托中央化生意所来持有资产。在机构方面,像 BitGo 这样的公司使机构也可以使用平安的多重署名解决方案存储资金,再次消除了“信托”生意所的任何需要。事后看来,这些转变似乎很小/很显著,但它们意义重大——使人们能够更平安地持有他们的加密钱币。

随着以太坊和智能合约的确立,一个更主要的转变发生了。这项手艺使在全球局限内举行普遍的价值转移生意(无论是金融生意照样其他生意)成为可能,而无需信托任何小我私人或实体。该愿景还包罗让金融系统更高效、更容易获得,并降低金融中介的成本。  

然则,这些利益仍然取决于可扩展性。那时,有少数人在谈论能够在不使用生意所的情形下生意加密钱币的想法,无论是通过原子交流——一种不需要信托生意对手的方式举行的场外生意——照样通过成熟的基于以太坊智能合约的去中央化生意所 (DEX) 的泛起。若是你快进到今天,很容易通过 Uniswap 和 0x 等 DEX 举行加密钱币到加密钱币的生意。早在 2013 年和 2014 年,这些想法在开发职员眼中只是一闪而过,他们只是在论坛上写下了一些早期想法。

历史不会重复,而是在押韵:DeFi 仍是下一个加密钱币周期的基础

2022 年与 2014 年终的加密钱币时代异常相似。许多与加密钱币基本原则南辕北辙的项目和公司都以失败了结。人们说,“加密钱币已死”,但我以为这是进入该领域、最先构建严肃事物的最佳时机之一,也是将资金部署到加密钱币领域的好时机。现在是黎明前最漆黑的时刻。  

虽然导致崩坏的详细缘故原由差异,但中央化实体由于黑客攻击、由于贪心铤而走险做非法的流动等主题与传统金融市场一样有着古老的做派。现实的加密——好比链上、智能合约、基于协议的加密——真正缓解了这些问题,由于你不需要把所有的钱都交给一个声称“信托我们”的实体。  

但需要小心的是,智能合约只是代码——代码是愚蠢的,盘算时机完全根据设定好的去做。因此,纵然不再需要信托某些中央化生意所、执法系统或任何执行该产物的器械,编写确立有风险的金融产物的智能合约仍然存在风险。若是我制订了一个允许你举行无抵押贷款的智能合约,那么若是你的贷款没有获得送还,那不是盘算机程序的错。  

有了这个免责声明,关于 2022 年中央化金融 (CeFi) 溃逃的“差异之处”的简短版本就是繁荣的加密信贷市场。三箭资源、TerraLUNA、BlockFi、Celsius、Voyager、FTX 和 Genesis 都有一个普遍的主线:无限制地将大量资金借给风险相对较高的生意对手,要么没有提供足够的抵押品,要么没有提供足够的抵押品风险限制(若是提供任何抵押品)。

另一方面,值得注重的是,去中央化金融协议并没有溃逃。DeFi 协议乐成背后的缘故原由有几个层面。从外面上看,这些协议(例如 Compound、Aave 和 Maker)迫使人们提供抵押品并实行起劲的风险控制。极具取笑意味的是,这些风险控制与中央化实体的控制是统一种控制,人们常说这些控制“太严密,效率低下”。他们会告诉我们,“这些协议无法像我们那样监控风险”。仅仅几个月后,我的一位同伙告诉我,其中一家公司向他提供了优惠的乞贷条件,而该公司正在肩负停业风险。我告诉他一些类似的话,“由于这些中央化的贷方实体,下一个周期可能会破碎。他们在压路机前捡硬币。”

在软件工程中,有一句俗语:“越差越好”(worse is better),意思是“能正常事情”的更简朴的系统比会增添失败风险的高度庞大的设计要好。在我看来,DeFi 的风险控制是越差越好哲学的一个很好的例子,但对于金融而言。我们采访过的那些中央化贷方一定有“优雅”的系统,但他们的系统都不起作用。前一个周期中许多最热门、“最好”的增进轮都是零。一些是由于他们的营业不是真正的营业——它们只是类似于押注下行颠簸——另有一些是由于它们是彻头彻尾的圈套。 

DeFi 协议在 2022 年运行优越的第二个要害是开放和去信托。去中央化协议不能只是说,“信托我,我去了麻省理工学院,想把一切都捐给慈善机构”。DeFi 协议更像是一种“你不必信托我们”的性子,或者正如谷歌在放弃它之前所说的那样:DeFi 协议“不能能是邪恶的”。协议层的唯一选择是构建一些有用的器械,一些来自第一性原则的器械,在开放的环境中,匹敌理性经济介入者的匿名竞争环境,你的代码是公然的,任何人都可以仔细检查和阅读它。  

简朴归纳综合 2022 年的加密市场——Nick Szabo 说得最好:“受信托的第三刚刚是平安破绽。” 

三、展望 2023

展望未来,很显著,使用智能合约的基于区块链的系统将成为天下金融的正轨。真正的问题是我们若何实现,以及需要做什么起劲。  

只管现在价钱较低,但我以为这个空间显然比以往任何时刻都处于更好的位置。我们终于有了可扩展性解决方案,能够以不到 10 美分的用度举行生意。随着对以太坊和第 2 层(协议扩展)的更多升级,很难不将生意用度降低到约莫一美分。这很主要,由于若是用度太高,去中央化生意所就无法与中央化生意所竞争。  

与 2017 年相比,另一个重大的范式转变是那时开发职员基础设施险些不存在。与之前的周期相比,现在编写基于智能合约的系统要容易得多。2017 年,我是 Alchemy 的第一个主要用户,那时每小我私人都在 AWS 或 DigitalOcean 上搅散节点基础设施。当新开发职员进入该领域时,这个问题和其他问题已经获得解决。不仅仅是节点。客栈的每个其他领域都获得了改善,无论是测试套件照样用于捕捉智能合约中常见错误的自动化工具,都为 IDE 提供了对 Solidity 的支持。

若是展望下一步,有两个有趣的问题值得思索:  

1. 最终状态是什么样的?

2. 需要确立哪些支持性创新和公司/协议才气实现这一目的?

固然,我信托这两个领域都值得投资。  

在我看来,最终状态是去中央化金融协媾和应用程序基本上解决了上面讨论的许多问题。通俗人将在手机上安装应用程序,让他们可以接见 DeFi,在那里他们可以在没有银行/经纪人的情形下举行金融生意,用度更低,全球流动性和市场全天候 24/7 运作。金融科技(fintech)生长的问题在于,它似乎在给一头猪涂口红,这头猪是指现有的金融系统。以是,要想真正实现加密钱币的愿景,需要重新最先确立新的经济基础设施。好新闻是,不少新金融系统的原始元素现在已经存在。

例如,我们已经有了钱币(包罗与美元挂钩的和自由浮动的)、生意所、借贷市场等。这个宇宙中的天下看起来就像一个当你想生意资产时,你可以使用去中央化的生意所,在那里你可以接见全球流动资金池举行生意,而无需先将资产存入生意所。甚至像场外生意这样的事情——通常由 HNWIs(高净值小我私人)或机构使用——也可以在 DeFi 中举行。为什么要将钱汇加入外生意柜台并希望他们将另一个生意对退还给你?相反,OTC 服务台应该能够自动向你发送一个包罗他们报价的链接,只有你可以填写链接。

当你想借出或借入一项资产时,最合适的地方就是 DeFi 借贷协议。现在,DeFi 借贷协议是为数不多的可以借入或借出加密钱币的场所之一,稀奇是思量到,除了少数破例,该领域许多较大的中央化借贷企业已经资不抵债。  

金融市场另有一项令人兴奋的创新,起源于称为“永续合约”的加密手艺。这些使生意者能够获得杠杆敞口,就像人们可以通过时货合约获得的一样,但没有到期日。相反,利息会连续支付给需求较少的一方(即,若是有更多的做多需求,就会支付给空头,反之亦然)。 

有一些具有牵引力的去中央化永远生意所。虽然 FTX 的失败无疑是“永远生意所”大规模腾飞的催化剂,但我以为我们需要首先确立一些使能的创新。从久远来看,这将发生在易于使用的应用程序中,最终用户甚至可能意识不到正在使用 DeFi。而且异常耐久的现实天下资产将存在并在链上被符号化。因此,稳固的最终状态看起来像是一个新的并行金融系统,它支持在遗留系统中可以做的一切,甚至更多。类似于互联网在内容确立方面所做的事情,加密手艺可以在任何事物上确立无限无尽的定制金融市场套件。

若何才气实现?

为了实现这一切,我以为必须解决一些问题才气使接纳进一步生长。问题分为两类:  

1. 增添 DeFi 生态系统内部和的流动性

2. 让 DeFi 尽可能简朴易用

在流动性方面,要使用 DeFi 获得更多机构资源,需要有更多支持直接使用以太坊的资产托管人。虽然有像 Fireblocks 这样的优异解决方案,但主要问题是,从 SEC 的角度来看,这些解决方案中的大多数(若是不是所有的话)都不是受羁系的托管人。一些托管人已获得联邦或州机构的特许,在加密钱币领域作为受羁系的托管人运营,例如 BitGo,通过与 MetaMask Institutional 的互助支持使用 DeFi 协议,但其他受羁系的托管人也必须增添对使用 DeFi 协议的支持。这应该会为 DeFi 带来更多的流动性和资源。  

增添流动性的另一种方式是聚合跨多个链、第 2 层和这些链上的流动性池的流动性。这些聚合器将使用户能够提交生意,而应用程序将跨多个场所、跨多个链条获取流动性,从而为用户提供最佳价钱和最佳执行。要构建它,我们需要快速平安的跨链桥。迄今为止构建的许多跨链桥让我以为很危言耸听——不是以一种很酷的“入侵 PlayStation”的方式,而是更多的是“将一些器械拼集在一起,只有你信托才气真正起作用(在这里插入可信的第三方) ”。

正如我们所见,这种信托是一个“平安破绽”。跨链问题一直是一个程序问题,在我看来应该用软件程序来解决——而不是预言机、受信托的多重署名等。解决这个问题的理想方式是使用零知识证实,一旦以太坊推出“单时隙最终性”,它应该能够异常快速地桥接到其他链。届时,搜集流动性变得加倍可行。

第二组问题——DeFi 的可用性问题——与流动性部门一样主要。只管这些年来可用性有了很大提高,但一个普遍的反驳是,“网络在早期异常难用,可用性不应该成为障碍”。然而,自网络早期以来,用户对可用性的期望已经上升了几个数目级。人们期望事物易于使用。我以为需要解决三个可用性问题来加速 DeFi 的接纳:

1.首先是围绕钱包的用户体验(UX)问题。我和其他人一样喜欢 MetaMask 以及它为空间所做的一切。但它是用户下载的简朴浏览器扩展,而不是具有全心设计的用户体验的壮大应用程序。它的结构令人疑心,小白用户可能会不知所措,而且 UI(用户界面)太庞大。它让我想起了 iPhone 之前存在的那些老式 Palm 或 Windows 手持装备。也许这里的耐久谜底看起来像是一种基于 MPC 的零售钱包。

2. 第二个问题是必须用 ETH 支付生意用度的问题。这使得除了要发送/生意/生意的任何资产之外,还需要 ETH。经济抽象的头脑解决了这个问题。对以太坊的协议举行内陆升级,这样就可以用 ETH 以外的代币支付生意用度。

3. 第三个问题:越来越好的法定入口,可以在涣散的应用程序 (dApps) 中内陆集成。民众市场、类似 Stripe 的集成——dApps 可以添加法币入口,允许用户点击几下即可购置加密钱币,而且用度并不高,但现在还不存在。它需要作为一个小部件嵌入到 UI 中,没有人控制 UI(即 dApp)。虽然很酷,但 Stripe 的新加密入口产物并没有解决这一问题。

当前,这一系列问题的解决方案还需要两到三年的时间才气解决和构建。其中许多,以及它们促成的未来创新,将提供绝佳的投资时机。当它们确实获得解决时,将为 DeFi 驱动的下一个加密钱币周期缔造令人兴奋的基础。对我来说,最令人兴奋的事情是 DeFi 实现了一个新的开放的、全球化的、更高效的金融系统。

四、区块链创业现状

作者:PAUL VERADITTAKIT,通俗合资人

要害指标

只管加密钱币价钱从去年 1 月最先下跌,但私人市场生意流动仍在继续,至少在 2022 年上半年是这样。

私人市场估值往往落伍于公然市场订价。与之前的熊市相比,上一次的牛市见证了消费者加密钱币和其他行业的兴起,例如 DAO(去中央化自治组织)、加密游戏(赚钱模式)、NFT(不能替换代币)和Web3 创作者经济。

从上面的饼图来看,在 Pantera 2022 年生意的行业细分中,DeFi 处于领先职位,游戏/消费行业位居第二。DeFi 投资主要集中在以下领域:

  • 基础设施 (Braavos, Waterfall)

  • 衍生品 (Maverick, Cega)

  • 以结构化产物( Ondo、Rift)最先的机构 DeFi

在游戏方面,我们专注于履历厚实的团队(Metatheory、Revolving Games)使用加密经济学构建有趣、引人入胜的游戏。消费者 DeFi 公司专注于身份 ( Unstoppable Domains ) 和时尚元宇宙 ( Spacerunners ) 等领域。在牛市时代和 2022 年第二季度,Pantera 在资源设置方面接纳杠铃战略举行投资,主要投资于初创公司的种子轮。

2022 年下半年,我们一直在守候私募市场估值重置。虽然在那段时间筹款的初创公司的绝对数目有所下降,但我们看到更高比例的初创公司带着壮大的团队进入市场——企业家来自 Coinbase 等成熟的加密钱币初创公司,以及 Facebook、Uber 和 Square 等大型科技公司,以及摩根大通和高盛等传统金融机构。 

对风投来说最主要的是进入生态系统的人才的质量和数目。凭证 Alchemy 的数据,在这个熊市时代,在其领先平台上构建的开发者数目增添了两倍:

正如我在最近关于 2023 年展望的博客文章中提到的那样,企业家关注的领域已经整合,这通常发生在每个熊市中。我看到了向基础设施和领域的转变,例如去中央化金融、天下资产在区块链上的代币化、开发职员工具和数据基础设施。 

FTX 之后,生意量已转移到 Coinbase 和 Bitstamp 等受到高度羁系的生意所,以及基于 DeFi 的去中央化生意所。以下是已往 12 个月内的去中央化生意量,其中 11 月(FTX 溃逃的月份)生意量显着上升。 

随着对信托和平安的审查,我们信托在自我羁系、平安、保险和身份等领域为初创公司提供了时机。另一个与已往熊市相似的趋势是,我们预计与国际首创人相比,内陆首创人提议的生意比例更高,由于重点是基础设施而不是应用程序。随着市场逐渐脱节熊市,我们预计亚洲将泛起更大份额的 NFT、游戏和去中央化社交应用。由于劳动力成本、充满活力的影响者和品牌以及壮大的社交移动渗透率,亚洲在应用层处于更有利的位置。  

就是现在

我们信托这是在区块链领域开办公司的绝佳时机。平均而言,与之前的周期相比,人才受教育水平更高,对该行业更有热情。已经筹集了大量资金(2022 年上半年从整个 VC 行业筹集了 1210亿美元),正在守候部署。许多新的加密 VC 已经泛起。凭证我们的履历,熊市通常代表噪音和建设分心较少的时期。此外,我们考察到机构和企业比以往任何时刻都更愿意与区块链公司互助以增强他们的营业。

2022 年下半年私募生意的估值下降了许多,发展阶段的估值跌幅跨越早期生意。我们看到的大多数生意都在统一轮中同时涉及股权和代币。企业家应该优先确保有足够的跑道缓和冲来渡过熊市并进入下一个牛市,优化合适的投资同伴而不是估值。预计更多成熟的公司将起劲实现盈利。二次生意和收购在这段时间可能会加倍普遍,为员工和投资者提供流动性。 

我们信托 Pantera 对营业开放,并起劲寻找引人注目的种子和 A 系列时机。我们希望尽早与我们以为可以加速互联网新经济层生长的企业家互助。

五、区块链基础设施

作者:投资剖析师 WILL REID

我们可以写一本小书,讲述 2022 年加密基础设施中发生的一切,以及 2023 年正在筹备中的一切。但为了精练起见,我们将仅涵盖一些从 2022 年最先值得回首的要害领域,值得为来年思索。

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以太坊开奖

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以太坊:Merge,以及“Urge”的兴起

以太坊的 Merge 是有史以来手艺上最令人印象深刻的软件更新之一。大略地比作在航行途中关闭火箭飞船的引擎,2022 年 9 月从事情量证实到权益证实以太坊的过渡使网络在经济上更具可连续性、用户友好性和环境友好性。该网络已将其通货膨胀率从每年约 3.6% 降低到险些持平,改善了生意包罗时间,使网络感受与信用卡销售点系统相比具有竞争力,并削减了天下的电力消耗奥地利的,更靠近圣马力诺或梵蒂冈的。

然而,以太坊的生长还远未完成。合并标志着以太坊周全扩展蹊径图中拐点的最先。以太坊首创人 Vitalik Buterin 在 7 月 EthCC 的一次演讲中概述了这个转折点:

资料泉源:  Vitalik Buterin,EthCC 巴黎,2022 年 7 月

展望未来,Vitalik 将以太坊的“转变最快的时期”分为 6 个差其余部门:The Merge、The Surge、The Scourge、The Verge、The Purge 和 The Splurge。 

资料泉源:Vitalik Buterin,推特 

开发和部署这些“Urge”所需的时间将远远跨越 2023 年,但由于每一部门对于明白最大的加密生态系统基础层的愿景都至关主要,我们将在此处简要概述它们中的每一个:

  • 合并:  虽然将以太坊主网与信标链合并以从事情量证实迁徙到权益证实的主要和手艺上最庞大的事宜已经完成,但在“合并”中仍有几个有意义的升级需要执行' 未来几个月和几年的蹊径图部门。预计将于 2023 年 3 月举行的上海升级将允许以太坊质押者撤回其质押资产,而单时隙最终性将生意确认时间从约 15 分钟缩短至约 12 秒,这是一个更耐久的目的。  漫衍式验证器手艺将为以太坊利益相关者提供要害的风险治理功效。 

  • The Surge:  这是关于扩展以太坊的生意吞吐量。目的是到达每秒 100,000 笔生意(现在约为 30 笔)。为了实现云云显着的扩展,以太坊将引入一种新的生意类型,允许附加到生意的“数据块”包罗大量生意数据,这些数据在生意执行时不需要接见。这些新生意的第一个实例将是“ Proto-Danksharding ”,这是“ Danksharding ”的前身,它将作为EIP-4844升级到以太坊的一部门(预计在 2023 年 5 月或 6 月)交付。 

  • The Scourge: The Scourge 是蹊径图的新成员,旨在解决最大可提取价值(MEV) 带来的风险。凭证 Vitalik的说法,天灾应该“确保可靠、公正、可信的中立生意纳入,[并]解决 MEV 问题” 。第一阶段是在以太坊网络的焦点实现提议者-制作者星散(PBS)。现在对协议内 PBS 的最早估量是在 2H23 的某个时刻,Flashbots正在向导 PBS 的研发。 

  • The Verge:  “Fully SNARKed Ethereum”旨在通过引入Verkle 树来降低验证区块的成本(这样你甚至可以在手机上安装验证器) ,这是Merkle 树的更高效版本,它自以太坊降生以来就为以太坊提供支持。Verkle 树也是迈向以太坊无状态客户端的第一步。这些升级将确保以太坊网络的进一步去中央化和弹性。 

  • The Purge 旨在简化和性能改善。从EIP-4444最先,这将显着降低以太坊客户端存储历史数据的开销,The Purge 将执行一系列旨在促进以太坊蹊径图其他部门的升级,例如删除众所周知的“自毁”来自 Solidity 的操作码以启用 Verkle 树的推出,并最终将状态过时构建到网络中(一个将客户端需要存储的数据量削减到约莫 20-50 GB 的系统)。

  • Splurge:  “解决所有其他问题”部门包罗帐户抽象(对网络的显着用户体验改善)和可验证的延迟功效(另一个效率助推器)。 

那么我们可以从所有这些升级中获得什么呢?最终,以太坊正在朝着比今天的以太坊更快、成本更低、更公正、更去中央化、平安和用户友好的网络生长。随着区块链的成熟,构建在其上的应用程序将能够更有用地行使区块链手艺的焦点特征(如去除可信中介),而不受底层协议的限制。 

就像更高带宽的互联网毗邻允许在互联网早期构建越来越多样化的内容和应用程序一样,更高带宽、更平安和更用户友好的区块链应该允许类似的寒武纪应用程序和用例爆炸网络。 

Layer-2 的郁勃

只管合并对以太坊生态系统发生了许多起劲影响,但降低gas费并不是其中之一,因此第 2 层扩展解决方案仍然是以太坊生态系统基础设施的要害部门。开发基础区块链之外的协议层(例如,第 2 层)是为了扩展功效集和/或解决其相关基础区块链固有的问题(通常是可扩展性问题)。

到现在为止,Layer-2 在熊市中显示相对较好,有许多主要的升级,例如 Arbitrum 的Nitro 升级和 StarkWare 引入递归证实(并升级到Cairo v1.0),围绕zk- EVM和 alt-L1(替换层 1)的轮换为该行业提供了顺风。

自 1 月以来,Arbitrum的活跃开发团队增进了516% 。所有 StarkEx 平台的累计生意量从年头的 3000 亿美元多一点增进了一倍多,到达 7950亿美元。 

然而,该行业并非完全免受熊市的影响。  锁定在以太坊第 2 层的总价值下降了 40% 以上,从1 月份的约 70 亿美元降至约 40 亿美元十二月下旬。锁定的总价值 (TVL) 是一种 DeFi 性能指标,示意一段时间内在协议中抵押或存放的加密资产价值的资源化数目。也就是说,像 DAU(逐日活跃用户)和 TVL 这样的指标可能会发生误导,由于它们可以被操控,而且通常不能反映有机增进。在Layer-2生长的现阶段,更主要的重点是手艺提高。需要监控的要害生长包罗支持 optimistic rollups 的诓骗证实、在生产中事情的 zkEVM、排序器和证实者的去中央化,以及与 Layer-1s 相比的 gas 削减。 

展望未来,第 2 层将需要与EIP-4844的实行相抗衡,这有望将汇总用度降低 10-100 倍。然而,生态系统同样可以从昂贵的 alt-L1 激励设计的竣事中受益,这些设计的资金已经用完,旨在吸引用户远离以太坊生态系统。 

跟踪第 2 层生态系统的要害 KPI 将是来自非 DeFi 垂直领域的资金流入。随着生意用度的下降,来自游戏和 NFT 用例的资金流入预计将成为稀奇强劲的增进载体,并将成为 Layer-2 吸引加密原生 DeFi 用户以外的更多受众的能力的要害指标。 

最后,Layer-3 的话题在2022 年受到了普遍关注。虽然这一术语示意“rollup解决方案上的rollup解决方案”或“rollup平方”,但它现实上包罗许多可能的愿景,包罗定制功效(如隐私)、定制rollup(如针对特定用途优化的数据压缩)案例)和弱信托扩展解决方案(将使用Validiums以获得更廉价、更低平安性的汇总,这可以稀奇好地服务于“企业区块链”)。然而,特定于应用程序的第 3 层将不得不应对与确立完全自力的区块链相关的成本,因此进入壁垒可能比第 3 层炒作所示意的要高。例如,一条 DeFi 链需要支付定序器、RPC 节点、价钱馈送预言机、索引器和桥接器的用度——使这条链启动是一项相当大的开销。 

总体而言,我们以为第 2 层空间可能是所有加密生态系统中最受关注的领域,以权衡 2023 年的整体加密接纳和性能。我们对此将亲热关注。

跨链互操作性

跨链互操作性仍然是加密领域的一个重大痛点,2022 年桥接黑客攻击造成的损失跨越 20 亿美元,占整年加密黑客攻击总数的 70%以上。高级其余网桥可以分为无信托(又名本机验证)或可信(又名外部验证)。到现在为止,大多数网桥都是可信的,或经由外部验证的,但不信托或经由内陆验证的网桥(如IBC )的兴起可能被证实是解决网桥黑客攻击问题的良方。 

IBC 在 2022 年取得了伟大的乐成,成为 Cosmos 事实上的桥梁,也是生意量排名前三的加密钱币桥梁之一。ZK-tech 的合并和最近的提高也为 IBC 在以太坊上推出缔造了可能的途径。 

最后,由 Succinct Labs和zkBridge的团队开发的基于零知识的桥梁提供了另一种构建无信托桥梁的解决方案,并在 2022 年最后一个季度引起了普遍关注。两个团队都将在 2022 年的某个时间推出其产物的主网版本2023.

以太坊中央件

Flashbots、Eigenlayer和Obol Network正在为新的“以太坊中央件”领域奠基基础。

对于Flashbots来说,proposer-builder星散的推出和builder市场的生长将是2023年的重点关注领域。 

对于 Eigenlayer,我们将监控其重新质押产物的推出,该产物允许重新质押 ETH 并扩展以太坊的基础层平安性,以在网络上提供其他服务和产物。 

对于 Obol Network,在主网上推出漫衍式验证器手艺(DVT) 应该会促进机构质押的接纳,由于 ETH 质押的削减风险已大大降低。我们对 DVT 作为基础设施的焦点部门感应异常兴奋,我们以为它在以太坊生态系统中只是“需要存在”。我们迫在眉睫地想看看 Obol 团队为 2023 年准备了什么。 

Alt-L1s(公链)

应用链主题继续获得生长势头,Cosmos 生态系统在 2022年获得了稀奇高比例的开发职员和用户关注。像 Aptos 和 Sui 这样的新 Layer-1s (L1s) 提供了更熟悉的 Web2 开发职员体验,同时远景广漠从他们的初始启动更高的生意吞吐量。Sei 和 Injective 等特定于应用程序的 L1 答应提供更具吸引力的 DeFi 体验,订单簿逻辑直接内置于协议的基础层。像NEAR这样的协议继续将尖端手艺直接构建到第 1 层——你知道 NEAR 已经解决了协议级其余帐户抽象问题吗?

六、“结构平安的 DeFi”: 平安意味着什么?

作者:CHIA JENG YANG,投资助理

我们永远无法消除贪心犯罪者,尤其是在金融领域,但我们能做的就是削减他们作恶乐成的能力。在我看来,结构上更平安的 DeFi 具有三大支柱:

1. 作为“执行者”举行编程和编码

2. 传统的执法结构和律例——执法作为“担保人”

3. 市场预期是“过滤器”

传统的执法结构和律例应被视为一种优越但不完整的平安手段,而且只是实现结构更平安的金融目的的部门手段。作为去中央化手艺,任何单一的、集中的权威机构都无法控制,DeFi 在羁系之外运作。为了取得乐成,DeFi 必须能够仅用代码珍爱用户资金——而且是在一个日益敌对、开放的全球环境中。幸运的是,没有比代码更结构化的执行机制了。

进入 2023 年,我们应该期望看到 TradFi(传统金融)的最佳实践扩展到 DeFi,更好的执法框架在这里会有所辅助。Cega 的首创人领会若何通过结构和条约支持来支持损失,这体现了他们的 TradFi 靠山若何让他们在 DeFi 天下中占有优势。由于壮大的内部实践,例如要求每个做市商都使用 ISDA,Cega 成为确立生意对手风险治理的市场向导者。代码可以实验成为执法,但执法和代码并不相互排挤。

作为一个行业,我们一直专注于支柱 1(上图),而遗忘了 TradFi 在行使支柱 2 和 3 方面有着悠久的历史。增强羁系将有助于提高执法确定性,但我们也知道羁系捕捉和依赖是不是 DeFi 的重点。若是我们想缔造一种平衡并实现一个具有最低限度可行羁系审查的天下,我们的行业必须具备通过市场对最低限度平安行为的预期举行自我治理的能力。

我的意思是阻止传统金融中不会泛起的行为。例如,抵押贷款不足并没有由于区块链的某些深奥方面而失败。它失败了,由于贷方愿意将 WhatsApp 新闻作为 AUM 的证实。同样,TradFi 的财政司理总是不得不以一些 CFO 未能做到的方式思量托管服务的生意对手风险。我们还将继续看到越来越重视为种种 DeFi 协议的用户提供市场尺度信息。更清晰地转达流动性提供者为某些流动性池肩负的风险,将大大有助于确立一个更公正的系统,削减羁系审查。

当前关于使用基于区块链的贮备证实和欠债证实的中央化生意所的争论就是一个很好的例子。组成市场的我们需要对我们生意的生意对手的最低平安行为设定预期。市场可能会期望经由周全审计的生意所作为与他人开展营业的基本案例。 

在我们看来,CeFi(中央化金融)混淆厥后端的能力只是一个短期优势,而基础设施的弱点和捷径会导致耐久的破绽。FTX 失败的部门缘故原由是阿拉米达有优惠账户。Alameda 在太过杠杆化时被允许在没有自动整理机制的情形下举行生意。DeFi 中没有后门或优惠。阻止后学生意和甜心生意正是我们频频指出的 DeFi 的焦点优势。

这使我们对若何思索 DeFi 向宿世长有了一个要害的看法。DeFi 是一个比 CeFi 和/或 TradFi 更具匹敌性的环境。市场的这一特征意味着,只管有许多关于黑客攻击和破绽行使的头条新闻,但整个行业已经从这些错误中吸收教训,并永远强化其基础设施向宿世长。TradFi 中的最佳实践是通过规则手册或更可能是高管的影象转达下来的,而 DeFi 则通过代码转达知识。

TradFi 最佳实践需要融入 DeFi。DeFi 基础设施需要并入 CeFi/TradFi。拥抱这种共生关系是进入下一阶段的要害。

DeFi的大分叉

我们信托 2023 年将看到受羁系和抗审查基础设施的分歧。 

主要的是要记着,区块链答应确立新的金融轨道(TradFi 机构对此感兴趣)和新的金融系统(抵制审查的介入者感兴趣)。

一直以来,人们对企业级 DeFi 持嫌疑态度,我以为其中许多都是没有凭证的。非去中央化、允许的区块链促进了金融介入者之间的现有关系,而不是确立新的关系,这与可以抵御专横的政府和中介机构的抗审查金融生态系统截然差异。

同时,这反映了区块链手艺的伟大远景——通过确立一种横向手艺来促进两个(至少)截然差其余建设者阵营。主要的是要记着我们为什么在这里:可信的中立基础设施对每小我私人都有利益,设计糟糕的有私见的基础设施对任何人都没有利益。

首先,提醒我们在企业 DeFi 方面已经走了多远。正如 Coinbase 在其 2023 年讲述中指出的那样,摩根大通在 Onyx 数字资产上的日内回购应用程序自 2020 年 11 月推出以来已经处置了跨越 4300 亿美元的回购生意。此外,摩根大通、星展银行和 SBI 数字资产控股公司举行了代币化生意2022 年 11 月通过 Polygon 刊行钱币和主权债券。这些生长意味着无论其他市场若何施展作用,区块链都将在企业手艺客栈中占有一席之地。只管当前市场低迷可能意味着什么,但机构仍在投资和研究 DeFi。

与此同时,OFAC、FTX、MakerDAO 等事宜支持了对允许 DeFi 基础设施内的中央化妥协的嫌疑。同时,我们将看到越来越多的羁系打压和对许多 DeFi dApp 和基础设施的挑战,使得构建可信中立基础设施的需求从耐久稳固性问题转变为生计条件。

这两种截然差其余意识形态的分歧和生长将在市场上以很大的方式泛起,对于许多不需要在牛市中面临这些潜在主要事态的投资者来说。

2023 年的关注领域:宏观影响投资组合构建

在已往的几年里,“风险偏好”的链上金融基础设施获得了生长。随着宏观环境有利于避险,我们将看到“避险”金融生态系统的生长。由于现实天下的投资组合设置保持风险规避并追求更平安的工具,稀奇是在牢靠收益领域,我们应该期望看到更多的现实天下收益率和牢靠收益资产在链上增进。

当债券和现实天下的牢靠收益资产变得更具吸引力时,准确的反映是对此感应兴奋——一个明确的问题陈述——以及对价值链的哪一部门代表了最大的投资时机的很好的明白对于链上的真实天下资产。我稀奇兴奋能够根据加密解锁全球流动性的答应进一步迈出这一步:以传统金融科技机构受限的方式为天下各地的客户提供现实天下的资产。专注于“0-1”获取金融工具而不是增量获取的公司尤其会做得很好。

正如上一个牛市是另类投资平台的催化剂一样,这次熊市也将成为新一波更平安的投资工具的催化剂。

应用程序弱点导致基础设施时机

为什么在 DeFi 基础设施和 dApp 中很容易发现这么多弱点?由于当我们重新最先构建金融系统时,我们同时也在重新构建企业及其基础设施。这至少很难说,而且充满挑战。由于缺乏可用的外部基础设施提供商,现有营业一定存在次优的基础设施组件或依赖捷径。随着市场和律例要求更好的实践,基础设施供应商将同时需要更好地支持更平安的实践。 

回到生意对手存款风险的例子,TradFi 面临类似的问题,并由 IntraFi 等公司解决,这有助于将国库分成单独的账户,以行使 25 万美元的 FDIC 保险。随着公司意识到他们需要以同样严酷的方式治理生意对手风险,我们将看到对种种类型的基础设施介入者解决先前问题的需求增添。

换句话说,正如 Union Square Ventures 以差其余方式指出的那样,基础设施繁荣导致应用繁荣导致基础设施繁荣。正如他们指出的那样,我们可以在基础设施到来之前构建精彩的应用程序,但有时这些应用程序会溃逃并赔钱。我们从这些履历中吸收教训,要求更好的外包基础架构并构建更平安的应用程序。我们不停投资于 DeFi 和其他领域更好的基础设施和更平安的应用程序。

TradFi 金融科技投资的履历教训

在加入 Pantera 之前,我投资了新兴市场金融科技,而且一直坚信,加密投资的许多方面都类似于在相对微弱的新兴市场投资金融科技。这些市场显示出钱币化难题、需要在内部确立焦点基础设施、分销和用户教育方面的挑战,大型公共和私营企业占有垄断市场份额。印度统一支付接口 (UPI) 周围的生态系统是其中一些挑战的一个很好的例子,稀奇是围绕着以 UPI 为基础的公司在本质上是公共铁路上赚钱的能力。对于房间里的 TradFi 职员,我总是开顽笑说抵押和 MEV(最大可提取价值)是新的贷款。

我从这些履历中学到的主要教训是,乐成意味着确立产物蹊径图的壮大能力,该蹊径图偏重于在现有市场中占有极其有价值的客户的头脑份额,而且具有通过更普遍的收入流钱币化的增量能力传统的创业公司。正是由于这种动态,印度泛起了一些最具创新性的金融科技创业战略。

随着确立加密钱币的首创人加倍起劲寻找适合市场的产物,许多 TradFi 课程将扩展到加密钱币领域。

七、2023 年 PANTERA 区块链峰会

Pantera Blockchain Summit 2023将于 2023 年 4 月 3 日至 4 日在旧金山举行。这是我们自 2013 年以来举行的一系列集会中的第九次峰会。

今年也是美国区块链基金行业确立 10周年,从 Pantera 比特币基金的推出最先,我们的团队稀奇幸运地召集我们的投资组合公司、互助同伴和投资者人人庭举行一天的学习、灵感和联系。

Pantera 区块链峰会 2023 是一项仅限受邀加入的流动,由 Pantera 投资团队谋划,重点关注区块链行业中最主要和最激悦耳心的话题。我们的目的是发现有价值的看法,促进优越的对话,并赋能整个 Pantera 网络以推动我们的行业向宿世长。我们在峰会上接待了差异靠山的行业首脑,包罗企业家、开发商和羁系机构。

2023 年确认的演讲者包罗:

  • CFTC 前主席 Chris Giancarlo

  • BitGo 的团结首创人兼首席执行官 Mike Belshe

  • Amir Bandeali,0x Labs 团结首创人

  • Audius 首席执行官 Roneil Rumburg

  • BitOasis 团结首创人兼首席执行官 Ola Doudin

  • Bradley Kam,Unstoppable Domains 团结首创人

  • CoinDCX 团结首创人兼首席执行官 Sumit Gupta

  • Injective 团结首创人兼首席执行官 Eric Chen

  • Ondo Finance 团结首创人兼首席执行官 Nathan Allman

  • Cega 团结首创人兼首席执行官 Arisa Toyosaki

  • Quantstamp 董事总司理 Don Ho

您可以在此处查看2022 年 Pantera 区块链峰会的亮点。

若是您有兴趣加入,可以在此处提交申请,我们的资源形成团队的成员将与您联系以领会是否有空。

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